来自 万达娱乐官方直属 2018-11-08 08:01 的文章

万达电影三改收购方案逆境复牌 中期看好未来可

  三改收购方案,万达电影收购万达影视的决心仍然坚定。万达电影与万达影视优势互补 并表后造血能力可观收购万达影视是万达电影“打造全球第一电影生活生态圈”

  收购万达影视是万达电影“打造全球第一电影生活生态圈”战略中极具关键性的一环,万达电影自2017年4月更名以来,其主营业务仍然为影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务,主要业务收入来自于电影票房收入、卖品收入以及广告收入。

  2017年年报显示,万达电影来自票房的毛利为10.05亿元,毛利率为12.06%;来自影院广告收入的毛利为16.19亿元,毛利率为67.48%;来自商品销售的毛利为10.84亿元,毛利率为59.96%;其他主营业务贡献毛利5.37亿元,毛利率为78.07%。综合销售毛利率为32.10%,近三年间,万达电影的综合毛利率维持在30%-35%之间。

  收购标的万达影视的主营业务为电影和电视剧的投资、制作和发行,以及网络游戏发行和运营领域。万达电影表示,万达影视与上市公司业务紧密相关、协同潜力巨大、战略高度契合,该项收购对上市公司提升综合竞争力,实现长期、持续、稳定发展发挥重要作用。

  万达影视的注入不仅打通了整个产业链的上下游,构建了万达的影视帝国,从财务数据来看,最近两年及一期,万达影视分别实现营业收入9.95亿元、20.2亿元和8.84亿元,实现净利润3.36亿元、5.96亿元和4.07亿元,经营活动产生的现金流量净额分别为13.8亿元和1,164万元和1.5亿元。报告期内,万达影视综合毛利率分别为53.86%、51.36%和67.88%,其中电影及相关业务毛利率2018年1-3月大幅增长25.33%,电视剧及相关业务毛利率2018年1-3月大幅增长45.67%。在实现并表之后,万达电影的可持续盈利能力十分可观。内部造血能力的增强,对于维持股价的稳定也将起到至关重要的作用。

  自2016年5月,万达电影拟作价372.04亿元以发行股份的方式购买万达影视100%的股权开始;2018年6月,万达电影再次重启对万达影视的收购,拟作价116.191436亿元以支付现金及发行股份购买其持有的万达影视96.8262%的股权;第三次,万达影视整体估值下调10亿元,溢价部分更少。

  同时,交易标的也所有变动,交易考虑到巩固上市公司在国内电影市场的龙头地位,完成全产业链布局,建成集院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台为一体的业务体系,充分发挥上市公司娱乐生态圈内的协同效应,传奇影业作为海外资产,与本次交易目的的关联度不高;同时传奇影业作为美国独立电影制作公司,经营管理模式与万达影视有所不同,需要一定时间进一步整合,收购方案中剔除了传奇影业。并为了丰富万达影视业务构成、拓展电视剧领域的业务机会、探索发挥电视剧业务与电影业务间的协同效应,收购标的中新增了新媒诚品,新媒诚品主营电视剧的制作和发行,2016年和2017年报告期内分别实现净利润7037.12万元和13561.24万元,不难看出,万达影视的优质资产在三次修改收购方案中逐步露出,并有望注入上市公司主体。

  受影视行业的影响,多家影视上市公司股价受到重挫,万达电影因重大资产重组停牌免受此次打击,同时,万达影视方面也在公告中表示,在万达影视艺人经纪业务开展过程中,万达影视没有和艺人个人发生经济关系,因此无需承担为艺人代扣代缴个人所得税的义务。

  6月22日,第二次收购方案推出以来,各大机构纷纷发布研报并给出相应评级,国信证券先后三次给出了增持评级,中邮证券给出了谨慎推荐评级,东北证券给出了增持评级,麦格理资本给出了Neutral评级。万达影视的收购,上下游产业的打通,未来可期。